Credit Default Swap - Term Structure

Der Credit-Default-Swap ist ein nicht fester Wert für ein bestimmtes Unternehmen. Dieser weißt immer verschiedene Höhen in Bezug auf Seniorität derForderungen bzw. der Laufzeit. Die Seniorität der Forderung spielt hierbei eine ganz wichtige Rolle. Die Forderungen werden einer Rangfolge unterworfen. Es gibt einige Unternehmen die zwischen Junior und Senior-Debt unterscheiden. Auch gibt es noch viele Unternehmen doch noch weitere Abstufungen vornehmen.

Es kann durchaus vorkommen, dass eine Forderung der Junior-Tranche erst bedient wird, wenn die Senior-Tranche ganz zurückgezahlt wurde. Demnach kann die Recovery-Ratio für Junior-Tranchen viel niedrige sein, es kann sein, dass bei gleicher Default-Wahrscheinlichkeit sich unterschiedliche CDS einstellen werden.

Auch bei der Laufzeit gibt es eine ähnliche Struktur. Je länger die Laufzeit, desto höher ist der CDS-Satz, das ist in der Regel bei vergleichsweise niedrigen CDS-Sätzen der Fall. Der Grund ist, dass ein Unternehmen, dass heute für gesund befunden wird, voraussichtlich in den nächsten Wochen, Monaten gesund sein wird. Die Sicherheit dieser Aussage nimmt allerdings mit längeren Prognosezeiträumen ab. Aus diesem Grund verlangt man, wenn man ein Unternehmen über längere Zeit absichern will, eine höhere Risikoprämie.

Wenn sich ein Unternehmen selber in wirtschaftliche Misere gebracht hat bzw. das Unternehmen in einer Branche tätig ist, dass momentan mit Unsicherheit behaftet ist, dann gehen die CDS-Händler davon aus, dass man hier in naher Zukunft ein Problem hat. Doch wenn das Unternehmen die momentan schlecht Situation gemeistert hat, dann kann man auch in Zukunft von einer erhöhten Sicherheit ausgehen. Solche Erwartungen führen zu einem CDS-Term Strucuture.